华泰策略:降息2.0 解忧郁起伏性但难明忧郁美股
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华泰策略:降息2.0 解忧郁起伏性但难明忧郁美股

来源:http://www.8ma4.cn 作者:巨鹿炙唆园林绿化有限公司 时间:2020-03-21 点击: 183

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  原标题:华泰策略:降息2.0 解忧郁起伏性但难明忧郁美股

  来源:华泰策略钻研

  中央不都雅点

  组相符拳解忧郁起伏性但难明忧郁美股,不息把握景气/政策/估值共振倾向

  上周风险-避险资产组织进一步演变,美债陪同黄金下跌,美元由跌转涨,Libor-OIS利差上升至08年以来最高位,响答美元起伏性压力剧添,美联储主要降息“2.0”操作搭配QE、降准、降互换利率等组相符拳有助于缓解起伏性挤兑带来的市场二重冲击,但在阻隔政策普及放开的背景下,外围疫情拐点真实决定市场节奏拐点。外围市场对A股带来两面性传导(负面——市场震动&外需主导企业盈余,正面——助推反周期政策添码),淡化负面传导、深化正面传导的策略即是不息把握景气 估值 政策共振倾向上的基建 新基建,震动中逢矮组织。

  主要降息2.0,更添维稳的姿态vs同样恐慌的市场

  继3.3美联储主要降息50bp后,3.15美联储再度降息100bp 重启QE向市场开释7000亿美元起伏性,此外,美联储出台的一揽子政策还包括降矮存款准备金率至0、下调与主要央走常备美元起伏性互换安排利率、延迟银走贴现窗口借款至90天。相比于3.3主要降息,本次美联储政策组相符力度清晰添大,除撑持实体经济(降息 QE)外还采取了专门规办法以缓解美元起伏性挤兑(降准、降矮互换安排利率)。声明出台后标普500期货跌至熔断,两次主要降息均导致市场短期恐慌不减反添,响答央走政策信号的市场疏导题目,但中期内新闻冲击导致的恐慌也许率会逐渐衰减。

  政策组相符拳缓解起伏性压力,但底部确认仍需中央变量——疫情修复

  上周风险-避险资产组织进一步演变,由最初的美股跌/黄金涨/美债涨/美元跌→美股跌/黄金跌/美债涨/美元跌→美股跌/黄金跌/美债跌/美元涨,Libor-OIS利差与上升至08年以来的最高位,均响答市场回撤不息添大之下,美元起伏性挤兑题目以前期利润兑现资产逐渐向强起伏性资产蔓延,荣誉资质进一步添剧美股下跌—强起伏性资产抛售的自吾实现式负向循环。QE 降准 降矮常备互换利率 延迟贴现窗口的组相符拳有助于破解负向链条。但吾们也不息强调美联储对市场有撑持力而无上推力,不论是从SARS照样新冠中国爆发阶段来望,新添病例拐点照样是市场不息反弹节点的最强指标。

  以史为鉴,现在外围市场风险指标已经计入阑珊级别的经济预期

  海外疫情爆发以来,标普500最大回撤达27%,已超过2015年A股冲击、2011年欧债危机时的跌幅,从下跌速度来望,市场对于本次疫情冲击的定义更挨近于2008(次贷危机)、2000(科网泡沫 911)两次阑珊的情形。主要风险指标VIX、标普500股权风险溢价别离处于1990年以来的中值上方5.0x、1.5x标准差位置,以1990年以来的上述风险指标最大值测算(VIX高点出现在次贷危机,股权风险溢价高点出现在欧债危机),基于现在的无风险利率与指数EPS,美股下跌空间别离为9%、24%。不过需仔细,算法营业和10余年牛市积累的盈余盘抛压等或进一步放大下走空间。

  海外疫情助推国内务策力度,把握震动中景气/政策/估值共振倾向机会

  海外市场节奏的中央变量不是美联储,而是疫情自己,海外新添病例拐点确认前外围震动不免。海外疫情与国内疫情的周期不同决定,外围疫情对于A股影响具备天然的两面性——震动传导(北向资金流出)/盈余传导(外需主导走业) 政策反向助力(外围经济压力添大 政策空间掀开促进国内反周期政策添码),而淡化负面传导、深化正面传导的策略即是把握景气 估值 政策共振倾向。随着国内务策重心由货币→财政,起伏性脱虚入实添快,创业板业绩验证期来临,吾们认为现在景气 政策 估值三者共振主线上的基建 新基建仍是最优配置策略,市场高震动为投资者掀开配置窗口。

  风险挑示:

  海外疫情蔓延超预期、国内复工进度或反周期政策不敷预期。

 

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义务编辑:田原



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